甘源食品渠道改革见效 静待旺季盈利修复

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CFi.CN讯：数据显示，甘源食品2026年上半年营收10.7亿元，同比增长13.2%；归母净利润0.8亿元，增长7.3%。但Q2利润承压明显，归母净利同比下滑37.1%，毛利率降至29.5%，主因原材料涨价与渠道促销加码。

近期机构研报指出，公司渠道结构持续优化，经销、电商、海外收入分别增长15.1%、16.0%、44.2%，与万辰集团、鸣鸣很忙等新渠道合作深化，单店产出提升；青豌豆、瓜子仁、蚕豆三大核心品类合计增速达14.0%，新品放量能力增强。

研报认为，短期利润受成本压制，但费用管控已见效——销售费用率Q2同比下降1.9个百分点，管理费用率基本平稳。随着三季度坚果炒货消费旺季来临，规模效应叠加采购优化和高费效渠道占比提升，盈利环比改善可期。研报维持“买入”评级，预计2026年净利增长9%，对应PE仅16倍，估值具备安全边际。

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